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来自微信公众号：天风研究作者：国防邹润芳团队板块H1复盘：行业景气拐点+逆周期资产属性双轮驱动，年初超跌触底或为两年半下行调整的终结年初至2月9日大盘加速调整，军工分级B基金出现下折，受两因素叠加影响，军工板块出现了18.61%的超跌调整（中信一级，下同）。2月初调整过后，军工产业的景气周期拐点与军工资产的逆周期属性开始逐渐被市场关注并认可，板块第一轮反弹也届时开启：2月9日至7月18日中信军工一级指数相对沪深300\创业板\中小板分别获12.73%\1.10%\7.74%的超额收益。在18Q2股市大幅调整背景下，军工板块作为逆市上行板块之一现已整体稳定，或将成为两年半下行调整的终结。

家电行业与龙头均已处于盈利驱动阶段。家电行业的价值化进程较早，2012 年之前家电行业由 PE 主导，PE 大幅波动，2012 年前后开启估值修复，PE 对股价的影响减弱，当前 EPS 主导股价变动。龙头格力电器与行业相似，2012 前由 PE 主导，此后步入 EPS 主导阶段。

据《法制日报》记者观察，店铺中“量子能量健康”这一分类下的产品，除了床垫，还有保温杯、餐具、平衡手环、内裤、皮带等。这些门类各异的产品全部来自于同一品牌，搜索这一品牌的名称，会出现不少分销店铺。除了具有“量子能量”功能的产品，护肤品、厨卫清洁、卫生纸等日用品也在此品牌经营范围内。

莫以琛说：“此外，A股上市公司在成长的过程中，整个市场环境，包括法律法规、信息披露的规范程度也在逐步完善中，我们是在动态中看待这些问题，Azimut集团在全球各个市场有几十年的历史，现在在A股遇到的问题，我们在其他市场也遇到过，所以对我们而言并不是很大的挑战。”

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第四，PE 横向比较（国际比较）比纵向比较（历史比较）更有意义。机构化和国际化时代，PE 纵向（历史）比较的意义减弱。估值体系走向价值化的过程中，伴随着 PE 中枢逐渐下移、波动率下降。此时通过比较当期 PE 在历史中的位置，进而去判断当前 PE 是否过高或过低，这其实是横跨了两种估值体系的比较，显然是不合理的。